Alternativa handelssystem i Europa: Handelsprestationer av europeiska möteslokaler Post-MiFID till 67 av investeringschefer indikerar att de använder handelsalgoritmer (Grossman, 2005). De kan bli mer produktiva på grund av uppkomsten av x27best executionx27 krav som i MIFID (efter Anolli och Petrella, 2007 Brandes och Domowitz, 2011). Handelsalgoritmer tillhandahåller ett sätt att för informerade näringsidkare att skifta stora lagerstockar samtidigt som transaktionskostnaderna minimeras (Humphery-Jenner, 2011 Kissell, Glantz och Malamut, 2004 Malamut, 2005, 2006). citationstecken Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: I denna uppsats (1) föreslås nya variabler för att upptäcka informerad högfrekvenshandel (HFT), (2) visar att HFT kan bidra till att förutse övertagningsmål och (3) visar att HFT påverkar målupplysning meddelandet returnerar. Tidigare litteratur föreslår att informerad handel kan inträffa före förvärv, men har inte granskat HFTs roll och har åberopat månatliga åtgärder för informerad handel (såsom PIN eller spridningskomponenter). Jag föreslår mikrostrukturbaserade variabler för att upptäcka HFT som härrör från riskmodellering och från VWAP-handelsalgoritmer. Jag visar att dessa kan bidra till att förutse övertagningsmål och är väsentligt relaterade till återkallandet av målmeddelanden. Detta belyser förekomsten av förhandsmeddelad handel och behovet av att kontrollera för det vid analys av uppköpsavkastningen. Artikel maj 2011 Mark Humphery-Jenner Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: I detta papper undersöks unika data om mörk poolaktivitet för ett stort tvärsnitt av amerikanska bestånd under 2009. Mörk poolaktivitet är koncentrerad i flytande lager. Nasdaq (AMEX) aktier har signifikant högre (lägre) mörk poolaktivitet än NYSE-aktier som kontrollerar likviditet. För ett visst lager är den mörka poolaktiviteten signifikant högre på dagar med hög andel volym, hög djup, låg intradagvolatilitet, obalans med låg ordning i förhållande till delvolymen och låg absolut avkastning. Resultat visar att ökad mörk poolaktivitet förbättrar marknadskvalitetsåtgärder som spridning, djup och kortfristig volatilitet. Förhållandet mellan mörk poolaktivitet och priseffektivitetsåtgärder är mer komplex. Artikel Nov 2011 Sabrina Buti Barbara Rindi Ingrid M. Werner Visa abstrakt Dölj abstrakt ABSTRAKT: Det är allmänt erkänt att utbytesindustrin delar de typiska egenskaperna hos nätverksindustrin, vilket tvingar utbyten att slå samman i olika länder. Denna process uppmanades först av behovet av att följa med den tekniska utvecklingen och ökad konkurrens från kamrater och nya konkurrenter. Från och med 2005 och fram till 2007 observerade vi betydande gränsöverskridande fusioner inom värdepappersindustrin vilket ledde till skapandet av några stora grupper med en diversifierad affärsmodell. Det ifrågasattes om sådana fusioner leder till en stabil jämvikt. Nu, efter krisen, sker en ny konsolideringsvåg. Den finansiella turbulensen drabbade dramatiskt marknadens funktionssätt, vilket ledde till svåra påfrestningar i finanssektorn och förändrade sättet att bedriva verksamhet. Vi hanterar konsekvenserna av krisen på utbytesvärden, undersöker om förväntningar som ligger bakom värdena har förändrats något eller komprimerat eller speglar nya möjligheter. Artikel Nov 2012 Maurizio Polato Josanco FloreaniAlternativ Trading Systems Alternative Trading Systems (ATS) De alternativa handelssystemen, med närvaro på många av världens huvudmarknader, skapades av snabba framsteg inom informationsteknologi. Detta har möjliggjort skapandet av nya marknadsplatser som inte behöver fysiska handelsgolv. De viktigaste riskerna för konsumentskyddet härrör från: svårigheter för kunder att hävda sina rättigheter till bästa genomförande där någon verksamhet bedrivs på osynliga alternativa handelssystem och variationer i hur mycket operatörerna tillhandahåller system - och investeringsinformation, inklusive klarhet om clearing och avvecklingsarrangemang, vilket leder till att konsumenterna misshandlar alternativa handelssystemtjänster. Den huvudsakliga risken för minskningen av målet för finansiella brottslighet är bristen på insyn i alternativ handel med handelssystem och bristen på systematiskt tillvägagångssätt för övervakning och rapportering av misstänkta transaktioner. Förordning Alternativa handelssystem, av vilka många har de grundläggande handelsegenskaperna på en börsmarknad, har ställt nya problem för värdepappersmarknadsregulatorer i många länder. Den grundläggande frågan har varit det lämpliga sättet att ändra reglering för att stärka marknadens integritet och investerarskydd. Vid hanteringen av denna fråga har tillsynsmyndigheterna också varit medvetna om behovet av att mildra risken på ett sätt som inte motverkar innovation och rättvis konkurrens. Ett antal länder har redan infört regelverk på detta område. Deras allmänna strategier och instrument sammanfattas nedan: Australien: En enda kategori finansmarknad som täcker utbyten och betydande alternativa handelssystem (Instrument: Kvalificerande finansiella produkter) Kanada: Unified marketplace-koncept, med utbyten och alternativa handelssystem som omfattas av liknande regler i vissa områden (t. ex. genomskinlighet) (Intruments: Börshandlade värdepapper och stats - och företagsskuld) Hongkong: Flexibelt tillvägagångssätt med transparensstandarder, särskilt skräddarsydda för de alternativa handelssystemen (Instrument: Värdepapper och futures) Förenta staterna SEK: Incremental regulation, geared to marknadsandelar (Instrument: Equity och icke-statliga räntebärande medel) Förenta staterna CFTC: En marknadsklass med tre nivåer av marknaden, beroende på grad av detaljhandelsinvesterare 8Instrumenter: Finansiella och råvaruderivat) Europeiska värdepappersgruppen (CESR) en expertgrupp 2000 för att utveckla standarder för alternati handelssystem som medlemstillsynsmyndigheterna skulle kunna komma överens om inför det reviderade investeringsdirektivet (ISD). CESR publicerade utkast till standarder i juni 2001 och reviderade förslag i januari 2002. Den utfärde sina slutliga standarder för alternativa handelssystem (CESR-standarderna) i juli 2002. CESR-standarderna gäller för värdepappersföretag och andra enheter som är bemyndigade att tillhandahålla investeringstjänster , Såsom kreditinstitut. Texten i CESR-standarderna adresserar i stor utsträckning: frågor som rör alternativa handelssystemoperatörer, t. ex. att hålla tillsynsmyndigheterna informerade om alternativa handelssystem, systemstandarder och clearing - och avvecklingsarrangemang som rör handel med alternativa handelssystem, inklusive öppenhet, övervakning och rapportering av handel och frågor relaterade till kunder i alternativa handelssystem, inklusive information om alternativa handelssystem och om värdepapper som handlas på dem (affärsrörelse). CESR lämnade möjligheten att nationella tillsynsmyndigheter utvidgar omfattningen till råvaruderivat. Det alternativa handelssystemet i Förenade kungariket är ett system som samlar flera inköps - och försäljningsintressen i utvalda investeringar (förutom livspolicy eller intressenters pensionssystem eller rätt till eller intressen i livspolicyn eller intressenters pensionssystem) i systemet Och enligt icke-diskretionära regler som systemoperatören fastställer på ett sätt som resulterar i ett kontrakt men inte omfattar: ett system som drivs av en RIE eller som är en reglerad marknad eller en EES-råvarumarknad eller ett bilateralt system. Några anteckningar från ovanstående definition: En alternativ handelssystemoperatör är ett företag som driver ett alternativt handelssystem eller som har accepterat ansvaret för en utsedd representant som driver ett alternativt handelssystem. En direktanvändare (i förhållande till ett alternativt handelssystem) är en person som direkt använder det alternativa handelssystemet men inte en kund för vilken den personen handlar när han använder det alternativa handelssystemet. Marknaden för EES-råvaror är en marknad som underlättar handel med derivat relaterade till varor (med undantag för en marknad som drivs av en RIE) som drivs av ett företag som har sitt säte i EES och som regleras som ett börs. 8220Traded on8221 (i förhållande till ett alternativt handelssystem) handlas med hjälp av systemet inklusive regler enligt eller med hjälp av protokoll eller operativa procedurer för systemet. Användaren (i förhållande till ett alternativt handelssystem) en direktanvändare av ATS och en kund för vilken den direkta användaren verkar vid användning av alternativa handelssystem. Ett bilateralt system är ett system som samlar köp - och försäljningsintressen på det sätt som beskrivs i definitionen av ett alternativt handelssystem, där en enda person eller personer i samma grupp går in i varje transaktion som genomförs med systemet, för egen räkning och Inte som en risklös huvudansvarig mellan en köpare och en säljare eller skulle ingå i varje handel på det sättet men för kundorder som kryssas ibland. Lag är vår Passion Denna post om Alternative Trading Systems har publicerats enligt villkoren i Creative Commons Attribution 3.0 (CC BY 3.0) - licensen, som tillåter obegränsad användning och reproduktion, förutsatt att författaren eller författarna till alternativ trading systems och Encyclopedia av lagen är i varje fall krediterad som källan till alternativet Trading Systems-posten. Observera att denna CC BY-licens gäller vissa textinnehåll i Alternative Trading Systems och att vissa bilder och andra text - eller icke-textliga element kan omfattas av särskilda upphovsrättsliga arrangemang. För anvisningar om citerande alternativa handelssystem (ange tillskrivning enligt CC BY-licensen), se nedan vår rekommendation om att citera denna Entryquot. Citera denna post Legal Citations Generator (2016, 07). Alternativa handelssystem lawin. org Hämtad 03, 2017, från lawin. orgAlternativa handelssystem uppkommer i Europa för att möta MiFIDs bästa krav på utförande Europas MiFID-förordning ger upphov till alternativa handelssystem (ATS) för att utmana de traditionella utbytena och hjälpa till med köp - sida uppnå bästa utförandet. Alternativa handelssystem (ATS) växer snabbt i Europa, eftersom kontinenten förbereder sig inför den 1 november genomförandet av Marknadsinstrumentet i Financial Instruments Directive (MiFID). det regelverk som banar vägen för elektroniska handelsplattformar för att konkurrera med traditionella börser. Genom att ändra de regler som kräver att alla affärer går genom en börs, tillåter MiFID att handla aktier internt - från utbytesorderböckerna - men kräver att de tidigare publicerar priser före köp av avsedda branscher. Genom att eliminera de olika koncentrationsreglerna som kräver att utländska aktier handlas via lokala marknader och lokala mäklare introducerar MiFID också begreppet multilateralt handelssystem (MTF), vilket bränsle en explosion i paneuropeiska handelsplattformar som är analog med ökningen av ATS i USA. Medan ITG, POSIT, det anonyma korsningsnätet och Liquidnet Europe, marknaden för köp-sidoblockhandel, är de största aktörerna i Europa, hoppas nykomlingar på marknaden för att ställa ut en position. I november bildade Instinet, den globala agenturmäklaren, Chi-X som ett elektroniskt alternativ till utbytena. Chi-X, som gick live i januari och hävdar att det är 10-12 gånger snabbare än de traditionella europeiska börserna, har lockat stora försäljningsföretag, som Lehman Brothers och Goldman Sachs, att lägga in tvåvägsbud och erbjudanden. Sedan är Theres Project Turkos. ett konsortium av sju globala investeringsbanker som bandade samman för att bilda en egen alternativ elektronisk handelsplattform med planer på att lansera under 2007. Du kommer att få en explosion av dessa alternativa handelssystem som vi ses här, förutspår Kevin Chapman, VD och chef av handel med Nicholas Applegate Capital Management (NACM). Ser fram emot det. Det borde bara bidra till att sänka våra handelskostnader och genomförandet av marknaden och det skulle ge oss andra sätt att komma åt marknaden utan att visa vår storlek på andra människor. Den nya viken av ATSs växer fram i europeiska aktier för att vinna orderflöde från köpsidan, vilket står inför nya bästa krav på exekvering. Enligt MiFID måste tillgångsförvaltare utforma en bästa exekveringspolicy, övervaka alla tillgängliga exekveringsplatser åtminstone årligen och överväga att inkludera andra exekveringsplatser bland sina handelsdestinationer. Ivy är Editor-at-Large för Advanced Trading och Wall Street Technology. Ivy är ansvarig för att skriva djupgående artiklar, dagliga bloggar och nyhetsartiklar med fokus på automatiserad handel på kapitalmarknaderna. Som en branschexpert har Ivy rapporterat på en myriad. Se hela BioAlternative Trading Systems i europeiska aktier Paris, Frankrike 18 juni 2007 Alternativa handelssystem i Europa kommer att kämpa för att öka volymerna, trots katalysatorer som MiFID. Det mest sannolika scenariot, på kort sikt, är att optionsexekveringsalternativen kommer att öka, men liten likviditet kommer att sippas bort från de traditionella börserna. Framtiden för alternativa handelssystem (ATS) i Europa är inte lika ljust som många marknadsaktörer förutser, även om det finns en växande mängd alternativ för aktiehandel i Europa utanför de traditionella börserna. Samförståndet att ATS-handeln kommer att öka snabbt efter genomförandet av direktivet om marknader i finansiella instrument (MiFID) är alltför optimistisk, enligt en ny rapport från Celent. Det europeiska landskapet blir alltmer populärt med alternativa handelssystem (ATS). ATS: erna omfattar ett brett sortimentsparti: kryssnät, gränsvärdesböcker, RFQ-tjänster och till och med förhandlingsverktyg. Ett antal mörka likviditetspooler har kommit till Europa från USA, inklusive ITG Posit och Liquidnet. Nya, innovativa gränsordningsböcker som använder alternativa handelsmodeller inkluderar Instinets Chi-X i Storbritannien, TradeCrosss WETRA i Tyskland, och den tillkännagede men ändå att vara helt definierade Projekt Turkos. Hittills har ATSs haft en marginell inverkan på aktiehandeln i Europa, säger David Easthope, senioranalytiker och medförfattare av rapporten. Förekomsten av mogna elektroniska system för begränsning av orderorder i utbyten utgör en betydande hinder för ATS som önskar tränga in på den europeiska marknaden. Även om det har förekommit många försök att starta ATS i Storbritannien i synnerhet, och i Tyskland i mindre utsträckning har ingen av dessa försök lyckats locka till sig ett betydande orderflöde. Vid 2011 förutspår Celent att ATS i Europa bara har tagit fem marknadsandelar. MiFID är allmänt utbredd som katalysator för att dramatiskt öka volymerna på ATS, säger Octavio Marenzi, VD och VD för Celent och medförfattare av rapporten. Men medan MiFID tillåter ATS att etablera sig i länder med koncentrationsregler har den historiska avsaknaden av koncentrationsregler i Storbritannien och Tyskland inte tillåtit ATS att blomstra. Emellertid förväntar Celent efter att MiFID förväntar sig att ATSs proposition ska stärkas måttligt på två huvudområden: likviditet och anonymitet. Men innan ATS-företag kan börja marknadsföra marknadsandelar i Europa har de ett antal hinder att övervinna, inklusive utveckling av ett operativsystem, anslutning till användare, clearing och avveckling och likviditetstillträdet. Rapporten är 41 sidor och innehåller 13 siffror och 6 tabeller. En innehållsförteckning finns tillgänglig online. Medlemmar av Celents Institutionella Securities Amp Invest Investments forskningstjänster kan ladda ner rapporten elektroniskt genom att klicka på ikonen till vänster. Icke-medlemmar bör kontakta infocelent för mer information. Celent är ett forsknings - och rådgivande företag som är inriktat på att hjälpa finansinstitut att formulera omfattande affärs - och teknikstrategier. Celent publicerar rapporter som identifierar trender och bästa praxis inom finansiella tjänster och bedriver konsultuppdrag för finansiella institutioner som vill använda teknik för att förbättra befintliga affärsprocesser eller lansera nya affärsstrategier. Med ett team av internationellt baserade analytiker är Celent unikt positionerat för att erbjuda strategisk rådgivning och marknadsinsikt globalt. Celent är medlem i Oliver Wyman Group, som är ett helägt dotterbolag till Marsh Amp McLennan Companies NYSE: MMC. Media Kontakter Nordamerika Michele Pace mpacecelent Tel: 1 212 345 1366 Europa (London) Chris Williams cwilliamscelent Tel: 44 (0) 782 448 3336 Asien (Tokyo) Yumi Nagaoka ynagaokacelent Tel. 81 3 3500 3023 Innehållsförteckning Paris, Frankrike 18 juni 2007
No comments:
Post a Comment